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东吴证券:维持小鹏汽车-W买入评级 目标价196港元

发布日期:2023-11-07 08:30    点击次数:79
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  东吴证券发布研究报告称,维持小鹏汽车-W(09868)“买入”评级,2023~2025年营收预测为268/637/1225亿元,归母净利润为-82/-32/7亿元,目标价196港元。考虑智驾算法能力领先以及长期软件供应持续收费,该行认为公司应该享受更高估值。

  事件:董事长何小鹏在公司科技日上分享了小鹏汽车在智能驾驶、智能座舱、AI大模型、电驱系统、电子电气、一体压铸、飞行汽车、机器人等多个领域取得的最新进展。

  东吴证券主要观点如下:

  软件定义汽车到AI定义汽车,新车X9亮相。

  1)智能驾驶进展及规划。小鹏汽车将围绕XNGP+AI代驾实现“全国都能开”+“全程都好开”,无图XNGP将在11月底开放全国20城,12月底开放全国50城,2024年实现全国主要城市路网全覆盖,2024年底覆盖欧洲市场。10月24日当晚,首批“开城”的20个城市将正式开启公测。2)智能驾驶架构升级:下一代架构XNGP+更加简洁高效,实现三维感知+动态识别预测,在原有XNGP基础上引入决策系统Xbrain=XNET2.0+XPlanner。Xnet2.0引入纯视觉占据网络,运用大模型具备时空能力感知能力,Xplanner为长时序神经网络,具备分钟级的拟人化博弈能力。3)智能驾驶技术方向:轻地图模式覆盖全国73%的路网,开城速度提升20倍,成本为原先的1/10;轻雷达从X9开始去除2个前向角雷达,保证XNGP能力不降;Max和Pro版本技术架构开始同源,Pro版本同步升级高速NGP、SR感知和LCC能力。4)座舱/车身等技术。第五代XOS天玑座舱系统接入灵犀大模型,伴随小鹏X9首发;下一代电子电气架构XEEA3.5,成本减少40%,性能提升50%;下一代电驱系统SIC用量减少20%,关键成本下降50%;下一代CIB+中地板一体压铸续航提高5%,成本下降10-30%。小鹏X9首次实车亮相,是全球唯一标配后轮转向的MPV车型,基于扶摇架构打造,首发搭载XOS天玑智能座舱系统,长宽高分别为5293/1988/1785mm,将于11月登陆广州车展。

  飞行汽车+机器人再添新翼。

  1)“陆地航母”探索低空出行新场景。公司目标量产分体式飞行汽车“陆地航母”,采用陆行体+飞行体两分体构型,具备6轮6驱动,首创行业最低整机50m救生开伞高度;2)自研双足机器人PX5,具有出色的跨越障碍和手部抓取能力。

  风险提示:乘用车价格战超预期;L3智驾政策推出节奏不及预期等。

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责任编辑:史丽君




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